5. 펀드운용 및 평가
5-1. 채권
: 발행자가 이자와 원금의 상환조건을 미리 정한 채무증서(부채)
5-1-2) 채권의 종류
| 발행주체 |
국채,지방채,특수채,회사채 |
| 원리금 지급방법 |
이표채(원금 만기, 이자 중간지급), 할인채(원금 만기, 이자X) , 복리채(원금 만기, 만기에 이자 지급) |
5-2. 채권수익률과 채권가격
- 반대방향으로 움직인다. (채권수익률 하락 → 채권가격 상승)
5-2-1) 채권수익률, 듀레이션, 컨벡시티
| 채권수익률 = 만기수익률 |
채권의 현재가격과 미래현금흐름을 일치시키도록 할인하는 한 개의 수익률 |
| 듀레이션 |
현재가치로 환산된 가중평균 상환기간 |
| ⇒ 채권의 **투자원금회수기간 |
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- 할인채와 복리채의 듀레이션 = 만기** (만기에만 현금흐름이 발생한다. )
- 이표채의 듀레이션은 만기보다 짧음 (중간에 이자 지급
- 듀레이션이 클 수록 가격변동성도 크다.
- 실제 채권가격은 듀레이션으로 계산한 가격보다 높다. |
| 컨벡시티 | 듀레이션으로 측정한 직선과 실제 곡선의 오차
항상 양(+) |
5-2-2) 듀레이션 이용 채권투자성과 측정
* 채권가격변동률 = -듀레이션 * 금리변동률
* 채권투자성과 = 이자수익 + 자본손익
* 이자수익 = 매입금리
* 자본손익 = -(매도금리 - 매입금리) * 듀레이션 * 연율화
* 듀레이션 -> 투자종료시점의 잔존만기
* 연율화 : 연수익률 (6개월간 4% 수익 -> 1년 8% 수익)
5-3. 채권투자위험
| 가격변동위험 | 채권을 만기 이전에 매도하는 경우, 채권금리 상승하여 채권 가격이 하락할 위험
(만기까지 보유하면 위험X) | 위험회피방법
→ 금리가 상승할 때 유리해지는 포지션
(보유채권 매도, 국채선물 매도, 고정금리 지급,변동금리 수취 이자율스왑 체결, 변동금리채권 매입) |
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| 신용위험 | * 부도위험
- 신용스프레드 확대 위험 : 경기침체기에 확대되면서 기업부도 | → CDS(credit default swap) 과 같은 신용파산상품을 활용하여 회피 |
| 유동성위험 | 매도 시 매수세가 부족
- 매수-매도호가 간격이 좁으면 유동성위험이 낮고, 넓으면 유동성위험이 크다. | |
5-4. 금리 영향 및 경제분석
5-4-1) 금리 영향
| 경제성장률 | * 경제성장률 증가 → 금리 상승
- GDP = 소비 + 투자 + 정부지출 + (수출 - 수입)
- 소비증가, 투자증가, 정부지출증가, 수출증가, 수입감소 ⇒ GDP 증가 ⇒ 금리 상승 |
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| 물가 | * 물가 상승 → 금리 상승 |
| 채권 수요,공급 | * 채권 수요 증가 → 채권 금리하락 (채권가격 상승)
- 채권 공급 증가 → 채권 금리상승 (채권가격 하락) |
| 통화정책 | * 정책금리 인상 → 채권금리 상승 |
| 통화량 | * 통화량 증가 → 금리 하락 |
| 환율 | * 환율상승 → 수출증가 → GDP증가 → 금리상승 |
5-4-2) 경제분석과 산업분석
| GDP |
GDP증가 → 주가 상승 |
| 이자율 |
이자율상승 → 주가 하락 |
| 물가 |
하이퍼인플레이션, 디플레이션 → 주가하락 |
| 환율 |
환율상승(원화약세,외화강세) → 수출하는 기업에 긍정적, 외화부채가 큰 기업에 부정적(환차손 증가) |
| 정부정책 |
* 재정정책 : 적자예산편성(세출증가,세율인하) → 경기상승 |
- 금융정책 : 기준금리인하, 지급준비율인하, 통안채매입 → 통화량증가 → 경기상승 |
| 경기순환 | 주가는 경기선행지표 |
| 제품수명주기 | 도입기, 성장기, 성숙기, 쇠퇴기 → 성장기 산업이 유망 |